作者：Miller Value Partners CEOBill Miller ；编译：白水，金色财经

2015 年，我们发表了《价值投资者的比特币案例？！》，认为比特币有潜力变得更有价值，无论是作为支付处理网络还是作为法定资本的替代品。尽管比特币最近兑所有法定货币都创下了新高，但我认为今天的比特币仍然被严重低估，世界可能正处于人类对资本及其治理的看法的长期转变的早期阶段。

金钱的核心是一种问责制度。当前货币体系的挑战在于人类控制着它们，而人类的判断容易出错和受到影响。转移问责和权力的无限欲望最终导致货币贬值，因为政客和监管机构争夺控制权并在此过程中共同创造新的单位，从而贬低每个单位的价值。然而，正如 Lyn Alden 在其优秀著作《破碎的金钱》中所指出的那样，历史表明，最好的货币技术必然会获胜，因为人们用劣质的贬值资本技术换取更符合用户目标的更优秀的技术，即随着时间的推移保留或增加他们的选择集。

众所周知，人类不善于将新技术的相关性和潜力置于特定背景中，我父亲在 2017 年就强调了这一点。这种差距对于具有认识论性质的突破性概念尤其明显——即改变我们思考和联系信息和彼此的方式的发明。这也解释了为什么 NVIDIA、Google 和 Meta 相对于其他股票产生了超额回报。

与我们以前见过的任何东西都不同，比特币是一项真正的技术突破，因为现在存在一个实际上不可更改、自动化和透明的全球账本网络，其去中心化治理使产权能够跨越时间和空间转移，而无需人工许可或没收的可能性。比特币的承诺很简单——即一个人购买力的变化不应由与出生环境相关的权威机构控制。

它的内在价值是什么？没有人能准确地说出来，但我的观点是，在一个快速接近千万亿美元资本的法定治理体系的世界里，它的内在价值是其目前 1.5 万亿美元市值的数倍。换句话说，尽管比特币的区块链比最好的法定货币治理体系更负责任、更安全，但它仍然只占全球资本可寻址市场的百分之一。作为一种真正具有突破性的技术，比特币本质上会受到不可预见的发展和感知价值变化的影响，最终对某些人来说可能一文不值，但我相信，继续忽视比特币将在未来十年为那些这样做的人带来好处，就像过去十年一样——效果并不好。

现在还为时过早。