作者：Jack Inabinet，Bankless；编译：邓通，金色财经

比特币的困境。上周早些时候，在以太坊将获得现货 ETF 批准以及其作为非证券的监管明确性之后，许多加密资产价格飙升，但这一发展却让比特币生态系统失去了动力。这是怎么回事？

尽管 BTC 在当时传闻的以太坊 ETF 批准几率中勉强维持了涨幅，但上周是自 1 月份现货比特币 ETF 获批导致灰度比特币信托基金 (GBTC) 大规模赎回以来 BTC 主导地位最差的时期。

以太坊 ETF 的批准强调任何加密资产——无论其起源如何——都可能成为非证券。

BTC不是唯一的监管合法性商品不仅拖累了 BTC，还严重影响了众多相关生态系统代币的性能。

虽然比特币仍然是现存最古老的区块链，但在考虑加密货币投资替代品时，其非安全状态不再是一个有意义的差异化因素，并迫使生态系统在其技术优势上进行更多竞争。

不幸的是，比特币历史上为了追求超硬通货而抵制技术变革，导致用户体验下降，并迫使开发人员采用变通办法来部署应用程序，导致网络在这一类别中得分较低......

使用 Ordinals、BRC-20 和 Runes 等比特币原生标准创建的资产此前曾受到寻求增强 BTC 上涨的投资者的极大兴趣，但互动起来很痛苦，而且除了投机之外没有任何价值。

开发人员试图通过Layer 2为比特币网络注入增强的实用性，然而，现有的解决方案仅仅是侧链，并没有继承基础层共识的任何安全性。

认识到 BTC 并不是唯一具有监管明确性和可访问 TradFi 的资产，市场参与者似乎正在逐渐退出与 BTC 相关的代币。

尽管这些代币有时会有巨大的涨幅，但独有的监管叙述的丧失应该会导致这些投资的交易与其基本面一致，估值与其他链上的应用程序相当。