流动性涌向 Solana，有哪些收益机会？

2024-08-30 14:12

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PYUSD、SOL 质押和 JPL 都提供了不错的收益机会。

撰文：Thor Hartvigsen

编译：Luffy，Foresight News

几天前，我在推特上发帖称，「我个人链上投资组合的 50% 以上都在 Solana。」这条推文比我最初预期的更具争议性，并引发了一系列有趣的回复，例如「我不怕上帝，我就怕这个」。

我不是链上 / 生态系统最大主义，我关注的是收益。而现在，Solana 生态就是一个绝佳的收益来源。有不少人问过我：Solana 有什么值得关注的收益机会？今天，我想在这篇文章中详细分析一下。

今年以来，Solana 稳定币总供应量呈稳步上升趋势

稳定币

Kamino

Kamino 是 Solana 上的首选货币市场，也是仅次于 Jito 的第二大 TVL 应用。Kamino 的 TVL 超过 15 亿美元，占 Solana 所有流动性的近 30%。

PayPal 的 PYUSD

今年，PayPal 在加密货币领域取得了长足进展，其原生稳定币 PYUSD（PayPal USD）的供应量已超过 10 亿美元，在 Solana 和以太坊主网上的份额为 65/35。在 Solana 上推出激励计划以来，PayPal 过去两个月飞速增长。这些激励措施的最大受益者之一是 Kamino。自 6 月以来，Kamino 上的 PYUSD 贷方每年可获得 10-20% 的收益，以 PYUSD 形式支付。Kamino 上有两个市场获得资助，即 PYUSD Ethena 市场（10.85% APY）和 PYUSD 主市场（13.01% APY）。

还有一些其他应用也获得了 PYUSD 奖励，包括 Drift 和 Save（原名 Solend）。

Solana 上应用程序的 PYUSD 奖励

SOL

今年以来，持有现货 SOL 一直是一个很好的策略，其表现优于 BTC 和 ETH。对于 SOL 持有者来说，有几种方法可以在保持现货资产敞口的同时获得额外的收益。风险最低的策略是简单地使用生态系统中的一种流动性质押解决方案来质押 SOL。这些流动性质押代币 (LST) 按 TVL 顺序排列，分别是 jitoSOL (Jito)、mSOL (Marinade)、INF (Sanctum)、JupSOL (Jupiter) bSOL (Blaze Stake)、LST (MarginFi) 等。值得注意的是，大约 7-8% 的 APY 来自 SOL 通胀，这意味着实际收益率接近每年 1-2%。

然而，SOL 质押策略可以更进一步，因为大多数 LST 都被各种 Solana 货币市场集成，可以用作抵押品。在 Kamino 上，用户可以通过以下方式循环操作，提升质押收益：

存入 SOL LST 作为抵押品
以此为抵押借出 SOL
将 SOL 转换为更多 SOL LST
重复以上操作

目前，使用 JupSOL LST 可以获得最高收益，其 APY 为 8.3%，循环 5 次上述操作可获得高达 16.4% 的 APY。这种策略可以使用 Kamino Multiply 自动完成，用户只需存入 SOL 或 JupSOL 即可。

请记住，循环质押会使用户面临更大的清算风险。当 JupSOL 大幅贬值时，头寸可能会被清算，而且杠杆倍数越高，风险越大。

在 5 倍杠杆下，如果 JupSOL 的脱钩率超过 11%，该头寸将被清算
在 4 倍杠杆下，如果 JupSOL 的脱钩率超过 16%，该头寸将被清算
在 3 倍杠杆下，如果 JupSOL 的脱钩率超过 25%，该头寸将被清算
在 2 倍杠杆下，如果 JupSOL 的脱钩率超过 44%，该头寸将被清算

JLP

我们最近对 Jupiter 的 JLP 进行了全面分析，涵盖了底层设计、收益来源和需要考虑的风险。你可以在此处找到报告。

简而言之，JLP 是 Jupiter 上的流动性解决方案，是一个由 SOL、ETH、BTC、USDC 和 USDT 组成的代币篮子。JLP 的表现取决于其基础资产的价格、交易者的盈亏以及 Jupiter 永续交易者产生的费用。如下图所示，过去两周交易量有所下降，再加上流入 JLP 池的存款增加，导致 JLP 的 APY 下降至约 22%。

尽管最近流向 JLP 的费用有所下降，但它相对于 BTC、ETH 和 SOL 仍可能表现更好。如果市场升温，Jupiter 的交易量也可能会上升，这将使 JLP 持有者获得更高的收益。注意：JLP 持有者的收益是通过 JLP 价格升值获得的。

与 SOL LST 一样，JLP 也可以在 Kamino 上循环操作。由于这种循环策略的借款利率约为 20%，因此这并不是一种非常有利可图的策略。