PYUSD 市值突破 10 亿美元，Kamino「独享」近 5 亿美元。

撰文：Lila

8 月 27 日，据官方数据显示，PayPal 旗下的稳定币 PYUSD 市值已突破 10 亿美元大关，自 6 月份以来其供应量增加了一倍多。根据 Visa 的稳定币仪表板，PYUSD 的用户活跃度飙升，7 月份每月活跃钱包地址跃升至 2.5 万多个，而 5 月份为 9400 个。

而这也是 PYUSD 在 5 月份扩展到 Solana 网络之后迎来爆发式增长，其在短短三个月内从零增长到 6.5 亿美元，超过了以太坊链上的供应量。根据 DefiLlama 的数据，在过去的一个月里，Solana 链上 PYUSD 供应量增加了 171%。

为什么 PayPal 选择在 Solana 上大力构建，又是什么推动了 PYUSD 的采用？对此，Solana 官方账号发布长推，并尝试为我们解答这个问题。律动 BlockBeats 编译如下：

二十多年以来，PayPal 一直致力于为人们提供快速、低成本和全球化的支付服务。这样的理念促使公司率先推出了在线支付。现在，PayPal 正在探索被认为是下一代数字支付的方向：链上支付。

比传统支付系统相比，链上支付具有诸多优势，包括更快的结算速度、更低的成本和可编程性。

2023 年 8 月，PayPal 在以太坊上推出了 PYUSD。该稳定币由 @Paxos 发行，受到纽约金融服务局（NYDFS）监管。该稳定币由 100% 的高质量流动资产支持，可按 1:1 与美元兑换。

PayPal 认为，PYUSD 的大规模采用将经历这三个阶段：认知、实用性和普及。

通过在以太坊上的部署，PYUSD 实现了提升认知度的第一步。然而，为了让 PYUSD 更好地为消费者和商家提供实用价值，PayPal 认识到需要一个更高效的区块链。

PayPal 选择将 PYUSD 扩展到 Solana 上，原因在于其几乎即时的结算和最终性、低于一美分的中位交易费率，以及拥有超过 2,500 名开发者的生态系统。（来源：https://pyusd.mirror.xyz/TpEwPNybrwzPSSQenLtO4kggy98KH4oQRc06ggVnA0k）但同样重要的是，Solana 独特的代币扩展功能也成为了做出这一决定的关键因素。

PYUSD 使用了多个代币扩展功能，包括保密转账、转账挂钩和备忘字段。PayPal 表示：「这些功能不是可有可无的。如果想让 PYUSD 在更广泛的商业领域中发挥作用，就必须提供给商家。」

目前 Solana 已成为 PYUSD 的主要使用平台，其市场份额为 64%，相比之下，以太坊的市场份额为 36%。

为了推动 PYUSD 在 DeFi 协议中的采用，PayPal 还推出了代币激励措施，例如在 @KaminoFinance 中的使用。这帮助推动了增长。据 @Syndica_io 的数据，Solana 上 81% 的 PYUSD 被用于 DeFi 协议中。

而据律动 BlockBeats 发现，Kamino Finance 正是 Solana TVL 当前的「扛把子」项目。截止 8 月 27 日，有超过 45% 的流通 PYUSD 供应部署到 Kamino，总计 4.6 亿美元。那么什么是 Kamino Finance，为什么它会成为 PYUSD 的首选质押协议？

关于 Kamino Finance

Kamino Finance 成立于 2022 年，是一个去中心化金融（DeFi）协议，它整合了借贷、提供流动性和杠杆功能。用户可以通过一键操作，自动复利的流动性策略，使用集中流动性位置作为抵押，并构建自动化的流动性策略。Kamino 已在今年 4 月 30 日发行 KMNO 代币，总量 100 亿枚，预计初始流通供应量 10 亿枚。

Kamino Finance 项目由 Hubble Protocol 孵化。而 Hubble Protocol 是基于 Solana 的 Stablecoin 借贷平台，在 2021 年和 2022 年分别完成 360 万和 1500 万美元融资，投资方包括三箭资本、Multicoin Capital、Jump Capital、DeFiance Capital、Digital Currency Group、Crypto. com Capital 等。

Hubble Protocol 的创始人 Marius Ciubotariu（@y2kappa）此前是彭博社高级软件工程师，毕业于埃克塞特大学。目前他个人资料改为 KaminoFinance 的联合创始人，全力开发该产品。今年 3 月，Kamino Finance 获得来自 Early Stage VC 的 1000 万美元融资，更多融资信息暂未披露。

如今，Kamino 已成为 Solana 最大的借贷平台，TVL 超 16 亿美元。在 Kamino 上，有 4.7 亿的 PYUSD 享受着年化 13.24% 的收益，这也就是说，存款者每周将获得超 120 万 PYUSD 的额外奖励。同时，大规模的 PYUSD 在 Solana 上以非常低的成本进行流通。根据 @artemis__xyz 的数据，点对点 PYUSD 转账的中位交易费用大约是百分之一美分。

此外，在 Kamino 上，PYUSD 借款人支付的利率为 3.28%，利用率为 5.31%；而在 Kamino 的竞争对手借贷协议 MarginFi 上，利率为 1.54%，利用率为 4%。

而如此之高的稳定币年化，利息来源是哪里？也不禁让人质疑，PYUSD 是否能够在没有目前提供的激励措施的情况下持续增长。对此，有 KOL @0xBalloonLover 发出疑问「永远不知道，Solana 基金会支付了多少奖励来鼓励人们铸造 PYUSD。」出乎意料的是，或许这些奖励并不是来自 Solana 基金会。在该 KOL 的推文下，Multicoin Capital 的管理合伙人 Kyle Samani 以及 Solana 社区的核心成员、Helius 创始人 Mert 都表示，Solana 基金会其实一分未出。

8 月 20 日，知名 Web3 分析师 Alpha Pls 估计，Kamino 的年化收入为 1740 万美元。这表明它可能无法长期维持当前的奖励提升。但是如果不是 Solana 基金会给与的收益扶持的话，会是谁有如此大的资金体量维持着高昂的资金激励呢？这些补贴毕竟是 PYUSD，真金白银的美元稳定币，而并非此前我们常见于 DeFi 挖矿的项目自身代币。

由此我们也大胆推测，如果受益的 Solana 基金会没有承担这部分对用户的补贴，那么其他因此受益且愿意给出奖励补贴的或许只能是 PYUSD 的发行方 PayPal 了？

无论如何，Web2 巨头已经瞄准加密市场这块蛋糕，而此前 Solana 基金会总裁 Lily 也在亚洲区块链高峰会议上指出 PayFi 将是本轮加密周期中最大的主题，而 Solana 也是能让该概念实际落地并广为应用的最佳沃土。

参考资料：

https://x.com/solana/status/1828175011590664412

https://thedefiant.io/news/tokens/paypal-usd-surpasses-usd1b-market-cap