DeFi 领域日益复苏，本文盘点了当前 DeFi 最热门的几个领域里、10 个尚未发行代币的 DeFi 项目，以发现潜在的投资机会。

撰文：MarsBit News

Telegram 创始人帕维尔·杜罗夫 24 日在法国被捕，据法国 TF1 电视台报道，他可能面临恐怖主义、洗钱和贩毒的严重指控。消息一出，与 Telegram 紧密相关的 Toncoin，其价格一度暴跌超过 20%，至 5.71 美元一枚，日内跌幅达到 14.77%。

TON 的总锁仓价值（TVL）也遭受重创，单日跌幅超过 39%，与历史高点 7.77 亿美元相比，下跌幅度近 60%。

而反观其他各 L1、L2 数据，TVL 不减反增！

根据 DeFiLlama 数据，Solana、Avalanche、Scroll、Aptos、zkLink 等链的过去七日 TVL 涨幅均超过 12%。其中波场 Tron 因 Sunpump 热度，其 TVL 更是一骑绝尘，目前已超过 87 亿美金，波场代币 TRX 更是直逼历史新高。

近日特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）宣布即将推出 DeFI 项目「The DeFiant Ones」，把权力重新交到人民手中，去除腐败、昂贵和低效的中间人，让金融再次伟大。

受美联储多位官员关于加密监管言论的影响及降息预期，比特币在上周六成功突破 64000 美金，就快收复本月以来所有跌幅。AAVE 等 DeFi 相关币种更是快达到今年以来新高。

由此可见，DeFi 领域正日益复苏！

漫江碧透、百舸争流

当前随着行业基础设施的不断完善，DeFi 领域的竞争正日益激烈。今年以来 DeFi 领域已吸引了超过 9 亿美元的融资，上百个项目正蓄势待发，各个产品之间的竞争更是龙争虎斗！谁能在这个市场上形成新颖且具有吸引力的商业模式，谁有着更高的市场契合度（PMF），谁就能主宰 DeFi 沉浮。

上篇《DeFi 江河日下？龙头项目价值回归》我们分析了 DeFI 赛道布局正当时，头部项目如 Aave、Uniswap、EigenLayer 等应用正迎来新的发展机遇。今天笔者将带领大家探索当前 DeFi 最热门的几个领域中、10 个尚未发行代币的 DeFi 项目，以发现那些潜在的投资机会。

Dex 与借贷

Orderly Network

在加密货币的舞台上，中心化交易所以其流动性和用户体验赢得了交易者的青睐。然而，去中心化交易所（DEX）尽管提供透明度和主权，却在流动性和用户体验上存在短板。如果有一个交易场所将 CEX 的速度和流动性与去中心化金融（DeFi）的透明度、主权和结算相结合，会怎么样？这就是 Orderly Network 的核心理念。

Orderly Network 是一个建立在 Near 协议之上的流动性平台，依靠智能合约进行点对点交易，并为用户提供风险管理和共享资产池。Orderly Network 成立于 2022 年 4 月，由 NEAR 和 WOO Network 共同孵化。结合了 CEXs 的流动性和交易速度优势的同时，保留了 DeFi 的透明度、主权和链上结算的特点，旨在构建一个既能满足用户对流动性和速度需求，又能保持去中心化和透明度的高效交易生态系统。

Orderly Network 此前已完成共计 2500 万美元融资，估值为 2 亿美元，OKX Ventures、Pantera Capital、Dragonfly、IOSG Ventures、红杉中国、Jump Crypto 等多家资本参与投资。

Orderly Network 已经在 DeFi 领域达成了初步成就：

• 总交易量超过 800 亿美元
• 集成六大区块链（Arbitrum、Optimism、Polygon、Base 等）
• 总锁定价值（TVL）超 2100 万美元
• 超过 400,000 个唯一地址钱包用户群

本月 Orderly 已更新其代币经济学信息，10 亿枚 ORDER 中 55% 将用于生态系统开发，20% 用于 Orderly 团队和顾问，15% 用于战略投资者，10% 将保留在 Orderly 基金会金库中用于促进交易所流动性等。在总供应量中，13.3% 用于空投。

ORDER 代币将于 8 月 26 日 TGE，用户当天即可申领全部空投，质押活动将于同一天开始。

截止目前已产生超过 800 万美元的净费用，在 TGE 之后，这些新净费用的 60% 将持续归 Orderly 质押者所有，代币持有者将能够在 TGE 后立即质押，质押奖励将在兑换时以 USDC 支付。

$ORDER 代币的经济模型是否能有效激励长期参与，抑或只是短期的炒作工具，值得关注。目前 ORDER 代币已在 Bybit、Gate、BingX 等多个交易所上线盘前交易，届时可在空投抛压结束后发现进场机会。

Morpho

Morpho 是一种借贷协议，它将 Compound 或 AAVE 使用的流动资金池模型与订单簿中使用的点对点匹配引擎的资本效率相结合。 Morpho-Compound 通过提供相同的用户体验、流动性和清算参数来改进 Compound，但由于点对点匹配而增加了 APY。

8 月 1 日， Morpho 完成 5000 万美元融资，本轮融资由 Ribbit Capital 领投，Hack VC、IOSG、Rockaway、L1D、Mirana、Cherry、Semantic、Fenbushi、Leadblock Bitpanda 和 Robot Ventures 等参投。参与私募代币销售的还有 a16z crypto、Coinbase Ventures、Variant、Pantera、Brevan Howard、BlockTower 和 Kraken Ventures 等重量级人物。

Morpho 此前曾于 2022 年筹集了 1800 万美元，其目标是将相对稀缺的去中心化金融 ( DeFi ) 世界与互联网的基础协议层融合。

根据 DefiLlama 数据，目前总 TVL 将近 15 亿美金。虽然还不能算接近 Aave 70 亿美元的级别，但这些资金目前集中在利率优化器功能中，但有许多途径可以将它们导入新功能。

Morpho 代币预算充足且灵活，能够在前期通过补贴吸引用户。Morpho 的平稳运行历史和资金量让其在安全性和品牌上有了一定积累，增加了用户信任。

值得一提的是，Morpho 代币虽然已经发行，并已经在投票决策、项目激励中应用，但是处于不可转移的状态。因此其并没有二级市场价格，收到代币的用户和投资人可以参与投票治理，但是无法抛售。

如果有剩余资金的情况下可以考虑放入 Morpho，当然年化率不高，可以获得一些 $Morpho 补贴， Morph 未来有可能会和 eigenlayer 一样向存入资金的人发放一波低保，可以博一波潜在空投。

总而言之，Morpho 作为一个创新的 DeFi 借贷协议，有着足够的市场潜力和技术优势。但要在激烈的 DeFi 市场中脱颖而出，Morpho 需要持续创新，同时注重用户体验和市场教育，确保安全性和稳定性，并建立有效的治理机制。

流动性质押与再质押

Karak

Karak 是一个通用再质押网络，与 Eigenlayer 等再质押项目类似，同样采用积分的玩法激励用户进行再质押获取多重收益。目前，Karak 已支持以太坊主网、Arbitrum（L2）、K2（L2）等网络的多种主流协议资产进行再质押。其团队成员来自 Coinbase、谷歌、AWS、微软、推特、高盛等公司。

Karak 是中东地区流行的一种奶茶，这个命名凸显了其地域背景。2023 年 12 月，Karak 宣布以超过 10 亿美元的估值获得了 4800 万美元的 A 轮融资，由 Lightspeed Venture Partners 领投， Mubadala Capital、现有投资者 Pantera Capital、Framework Ventures、Bain Capital Ventures、Digital Currency Group、Coinbase、Proof Group、Nima Capital、Naval Ravikant 等机构参投。其中 Mubadala Capital 是阿布扎比第二大基金，其他资方也大多是传统和加密圈内的知名投资机构。

2 月 28 日，Karak 宣布推出早期访问计划，用户可在 Karak 上进行再质押赚取 XP 积分，但反响平平。然而从 4 月 8 日开启私人通道后，Karak 的 TVL 一路暴涨，截至 8 月 26 日，Karak 的 TVL 为 8.1 亿美元。

Symbiotic

Symbiotic 是一种通用的再质押系统，使去中心化网络能够引导强大的、完全主权的生态系统。它将为去中心化应用程序提供一种称为主动验证服务 (AVS) 的方法，以共同保护彼此。用户将能够再质押他们已存入其他加密协议的资产，以帮助保护这些 AVS（无论是汇总、互操作性基础设施还是预言机），以换取奖励。

该项目在 2024 年 6 月 18 日宣布，与 Ethena Labs 和 LayerZero 合作试行通用再质押框架，旨在提升跨链资产的安全性和操作效率。这一举措不仅为 Ethena 的资产如 USDe 和 sUSDe 提供了更安全的跨链转账方式，还通过 LayerZero DVN 网络进行验证，确保了转账的可靠性。Symbiotic 的这一创新框架，将为 LayerZero 生态中的合作伙伴提供经济安全性，并通过一致的代币实现 DVN 运营商的选择。此外，Symbiotic 项目还在 2024 年 6 月 11 日完成了 580 万美元的种子轮融资，Paradigm 和 Cyber Fund 领投，为其未来发展注入了强劲动力。

与 Karak 不同，它不允许将 LRT 存入其平台。这使得只有 LST 可以存入 Symbiotic 进行再质押。如果流动再质押协议想要为 Symbiotic 提供 LRT，他们必须设置一个保险库或运营商，以允许将用户的存款委托给他们，以便在 Symbiotic 上进行再质押。

鉴于最近围绕 Eigenlayer 空投的争议，许多用户对空投条款不满意，一些用户开始在平台上发起提现请求。随着用户和农民寻找下一个协议来赚取收益和农场空投，Symbiotic 似乎是下一个合乎逻辑的选择。截止 8 月 26 日，其 TVL 已超过 17 亿美金。

Puffer Finance

Puffer 是基于 EigenLayer 构建的首个原生流动性再质押协议（ nLRP ）。引入了原生流动性再质押代币（ nLRTs ）即 pufETH ，持有 pufETH 可积累以太坊 PoS 权益证明和再质押双重奖励。协议内的节点利用 Puffer 的抗罚没技术，可以有效降低罚没风险，并提升资本使用效率，同时通过原生再质押获得更高的奖励。

截止 8 月 26 日，Puffer TVL 已超过 14 亿美金，其发展速度之快主要得益于众多投资人的支持。

Puffer4 月宣布已成功完成 A 轮融资。共融资 1800 万美元，估值两亿美元，由 Brevan Howard Digital 和 Electric Capital 领投， Coinbase Ventures 、 Kraken Ventures 、 Franklin Templeton 、 Avon Ventures （与 Fidelity Investments 母公司相关联的风险投资基金）、 Lemniscap 、 Lightspeed Faction 、 Consensys 、 Animoca、 Mechanism 、 GSR 和数家顶级天使投资者也参与其中。此前在天使和种子轮融资中共筹集了 550 万美元，其中著名投资机构包括 Lemniscap 、 Lightspeed Faction 、 Brevan Howard Digital 、 Bankless Ventures 、 Animoca Ventures 、DACM、 LBank Labs 、33DAO、WAGMI33、 Concave 、 SNZ 、 Token Pocket 和 Canonical Crypto 等，众多著名机构支持展示了对 Puffer 愿景的广泛行业支持与信心。

在此轮融资后， Puffer 获得了 Binance Labs 战略投资，进一步增强了其在流动性再质押生态中的地位，并为即将到来的主网发布和长期未来发展奠定坚实基础。

Kelp DAO

Kelp DAO 是一个基于 EigenLayer 的三重收益再质押协议。rsETH 是由 Kelp DAO 发行的流动性重新抵押代币 (LRT)，旨在为存入重新抵押平台（例如 EigenLayer）的非流动性资产提供流动性。

5 月 Kelp 宣布以 9000 万美元估值完成 900 万美元代币融资，SCB Limited 和 Laser Digital（野村证券加密货币部门）领投，Bankless Ventures、Hypersphere Ventures、Draper Dragon、DACM、Cypher Capital、GSR、HTX Ventures 和 DWF Ventures 参投。此外，Gitcoin 的 Scott Moore、Frax Finance 的 Sam Kazemian、Aave Chan Initiative 的 Marc Zeller、Jump Crypto 的 Saurabh Sharma 和 AltLayer 的 Amrit Kumar 等天使投资人也参与此轮投资。

截止 8 月 26 日，KelpDAO 链上 TVL 已超过 7 亿美金。

Puffer 官方在社交媒体上发布的最新路线图显示，其将于 9 月上线 Puffer UniFi 测试网。于 Q4 初开放提币、上线 puffer V2 并进行 TGE；于 Q4 晚些时候上线 AVS 和 UniFi 主网。

衍生品

Hyperliquid

Hyperliquid 是一个去中心化的永续合约交易所。Hyperliquid 提供一键式交易和即时交易。对于更高级的交易者，该平台提供部分止盈 (TP) 和止损 (SL) 订单以及 API 支持。其本地金库向社区开放做市和清算策略。

在 8 月 5 日暴跌事件后，Hyperliquid 成为最佳定投标的的 JLP，同时也成为了另一值得关注的 Perp DEX。8 月 7 日，Hyperliquid 日交易量突破 43 亿美元，创下了历史新高。同时其网络流量也创下历史新高，一切服务正常且没有停机。

Hyperliquid 专注于做 Perp DEX，并不断努力实现用户、交易量和市场份额的增长，一度成为英文圈最火热的 Perp DEX。据官网数据，Hyperliquid 目前已积累超 19 万用户数，可交易资产达 132 种。据 DeFiLlama 数据，Hyperliquid 总交易量达 2849 亿美元，挤入衍生品赛道全网第三名 ( 第一名 Jupiter，第二名 GMX)。

但 Hyperliquid 不局限于做 DEX，其愿景是建立一个性能卓越的 L1 链，并将其上构建的 DeFi 原语进行优化。该应用链是由团队手动构建的，仅使用 Tendermint 进行共识。据悉，它能够处理每秒多达 20,000 次操作，包括订单、取消以及清算，这约为 dYdX v3 当前能力的 20 倍。

SynFutures

SynFutures 是一个去中心化的衍生品交易所，任何人都可以列出和交易任何资产的期货和永续合约。SynFutures 通过创建一个开放和无需信任的衍生品市场，定位为衍生品的亚马逊，引入了无需许可的资产列表，并提供最广泛的交易对多样性。

SynFutures 先后完成三轮融资、融资金额共计 3800 万美元，最后一轮融资时间为 2023 年 10 月。Pantera Capital、Dragonfly、Polychain、Standard Crypto 领投，Framework Ventures、CMS Holdings、Wintermute、Hashkey Capital、Mirana Ventures、IOSG Ventures、Bing Ventures、Bybit、Susquehanna International Group、Kronos Asset Management 等机构参投。

目前 SynFutures 已上线众多长尾资产交易对，如 $YES、$PAC、$DEGEN、$WIF、$MERL 等，已突破 1500 亿美元交易量，日交易量占比稳定在去中心化衍生品平台的 8% 左右。根据 DeFillma 数据，其日交易量在去中心化衍生品交易所里里排名前四。

在 Base 网络衍生品交易量则是排名第一，为 Base 网络上目前最活跃的生态项目之一。 同时，Messari 近日发布的报告显示，SynFutures Q2 在 Blast 上总交易量超过 980 亿美金，占 Blast 衍生品交易量的 66%。 SynFutures 目前 DAO Perps 项目已支持 Lido, Cygnus 和 Bifrost 等项目代币作为抵押品进行交易。 

另外 SynFutures 也在与各大交易所积极展开合作推广，期待 SynFutures 在 2024 年有更加亮眼的表现，将链上衍生品市场推到新的活跃高度。

Bluefin 

Bluefin （原 Firefly、dTrade）是一个去中心化的永续合约协议，支持用户以高达 20 倍的杠杆率随时随地交易永续合约。Bluefin 拥有几个关键功能，使其有别于其他解决方案。CLOB 机制为交易者提供最小的延迟和无需支付 gas 费即可下订单的能力，从而提高了速度和用户体验，以与中心化交易所 (CEX) 相媲美。其他主要功能包括在链上交易所上实现子账户、可自定义的订单取消参数、zk-login、一种提供类似于中心化解决方案的只读账户访问机制等等。

Bluefin 自 2020 年成立以来已获得总计 1700 万美元的融资，将于近期推出其治理代币。该交易所允许用户在 Sui 网络上交易加密货币永续合约，在代币发布之前，该交易所最近还从交易巨头 Flow Traders 获得了一笔未披露金额的投资。 Bluefin 在一份声明中表示，该公司将利用这笔收益拓展永续合约交易以外的业务，并开发一个去中心化的金融生态系统。

根据 Bluefin 的代币经济学， BLUE 代币的最大供应量为 10 亿，初始流通量为 1.16 亿。投资者和 Bluefin 团队将有三年的归属期，锁定期将在下个月首次推出后一年到期。该文件称，该公司还计划将 32.5% 的代币用于用户激励，包括空投、交易奖励、流动性供应和未来增长计划。 DEX 还计划启动一个用于交易现货数字资产的聚合器和「Bluefin Pro」，它将提供跨保证金交易和更快的执行速度。

Bluefin 从 Brevan Howard Digital 、 Tower Research 、 Cumberland DRW 和 Susquehanna International Group 等大型对冲基金筹集了资金。该交易所表示，迄今为止其交易量已超过 330 亿美元，月收入超过 100 万美元。

RWA 赛道

Superstate

Superstate 是一个基于区块链的政府债券基金，使用以太坊区块链作为辅助记录保存工具。Superstate 旨在利用现有的美国证券法规，以完全合规的方式实现广泛的全球发行，并实施最先进的代币化框架、强大的 DeFi 可组合性和广泛的生态系统覆盖范围，将最高质量的收益国债产品推向市场。

去年 11 月，由 Compound 创始人创立的 SuperState 完成了 1400 万美元 A 轮融资，本轮融资由 Distributed Global 和 CoinFund 领投，Arrington Capital、Breyer Capital、CMT Digital、Department of XYZ、Folius Ventures、Galaxy Digital、HackVC、Modular Capital、Nascent 和 Road Capital Management 参投。

据悉，Superstate 计划利用这笔资金来建立其团队并开发私募基金，让机构投资者也可以顺利的进入加密世界。具体来说，他们可以为投资者提供债券或其他普通资产的代币化版本，并在类似 Uniswap 的平台上进行交易或借贷。

近日 Superstate 宣布将 Chainlink 数据喂价（Chainlink Data Feeds）集成至旗下代币化国债基金——Superstate 短期美国政府证券基金（USTB）中。 

该团队表示：「此次集成使 Superstate 能够安全地将资产净值（NAV）数据带入链上，增强该基金在链上金融市场的可组合性。此外，Superstate 将在未来几个月集成 Chainlink Proof of Reserve，以进一步加强对 AUM 数据的链上验证。」

根据相关数据，贝莱德、Ondo、Superstate 成为第一季度 RWA 领域影响最大的公司，第一季度 RWA 市场实现了突飞猛进的增长，在机构的巨大兴趣和创新产品推出的推动下，包括贝莱德的美元机构数字流动性基金、Superstate 的短期美国政府证券基金和 Ondo 的 USDY 在内的代币化国库券增长了 41%，达到近 13 亿美元。