作者：陈剑Jason，独立研究员 来源：X，@jason_chen998

币安也专门发了报告探讨互不接盘牛市的“罪魁祸首”-VC币，还算写的中肯，首先画重点，按照当前市值到2030年整个市场将会解锁1550亿美金，极其恐怖的倾销，主要原因就是极高的开盘FDV和极低的初始流通，而至少按照币安报告中所指出的原因就是因为在TGE前VC就已经将估值推到很离谱的价格。前几天我也发了长推探讨了这个话题和应对策略感兴趣的可以翻一下，其实我觉得现在真的是一个非常畸形的虚假繁荣市场，一方面是全民抵制VC币，另一方面是我接触的大量VC朋友都整天叫苦连天赚不到钱，项目方和投资人因为被锁仓都打骨折（我甚至真见到1折卖的）想办法OTC卖币找人接盘。

来再和我梳理一下这个逻辑：项目方要融资-VC推高估值-TGE开盘即巅峰-散户咔咔被割-VC打骨折OTC卖币。艹，不觉得魔幻吗？废了这么大劲折腾出来个几十上百亿美金估值的项目，在整个产业链中又似乎没有人能因此真正受益，而都在忙着“割肉”？而作为“始作俑者”的VC币挨打又挨骂，这时候大家都不禁问出“你们tm的图啥啊”。

我自己也参投了几个“VC币”项目，其中不乏有种子轮拿到非常低价筹码的，你问我爽不爽？爽啊看着账面资产一轮轮的水涨船高心里乐开花，但卖不出去啊有毛用，最后苦熬几年终于都解锁到手能留下来10%的资产就不错了，所以我tm也不禁要问出“你们tm的图啥啊”。

如果一开始VC们就别“惯着”创业者接受那么高的估值，如果TGE别这么贵走一个上升曲线，大不了提前多解锁一些反正最终都是能留下10%那和开盘即巅峰苦熬三年又有什么区别？

我作为VC币的受害者（二级被割）和受益者（一级参投）最近也经常思考这个问题，但逐渐地我发现，至少目前这是个死局，死局的原因在于：

1.Web3资本市场发展的繁荣与优质项目的稀缺性极大的不匹配

2.Web3资本市场发展的繁荣与其真正创造出价值极大的不匹配

先说第一点，我在前天发推聊到就这仅仅2个月超过了100万种Token被发出来，因为Web3极低的资产发行门槛导致做项目发Token的门槛也太低了，绝大多数全部会归零，而短期又因为传统各行各业经济低迷+Web3极大的“造富效应”和退出速度，导致很多钱都涌入进来，钱很多，项目很多，但好项目非常少，所以钱会全部集中涌入个别项目开高价争抢份额，从而水涨船高。我们能看到这一轮真正能拿到上千万美金超级融资级别的典型画像都是大厂高管+名校教授，而再匹配顶流VC加持下，恰恰又是这样天王级的项目“必须”得上交易所，最终形成了这样的局面，而很多“天真幼稚”刚进入Web3捞金的创业者被表象所欺骗，各种融资新闻看多了就真以为币圈创业就是3个程序员做3个月的Demo就能随便融个3千万，好项目人家估那么高一大堆烂项目也跟着嗨。

再说第2点，这一轮已经没什么人提Mass Adoption了，价值币也成了一个“搞笑词汇”，呦？孔乙己先生你又来价值投资了？区块链作为革命性的技术一直被大家抱有改变旧世界的期待，在上上轮大家牛市大家都期待一个万物皆可资产化的世界，在上轮牛市大家都期待一个公平可信确权无法篡改的世界，而在这轮牛市，请问你的期待新世界是什么？我看到的是一个满世界都想发一条自己链但又说不出为啥必须要发的世界，创新和外部价值的匮乏成就了一个强行赋能叙事的PVP比谁跑得快的世界，一旦没有正向价值又开始比谁跑得快，就算是真的想认真做事的团队遭遇币价不可挽回的下跌也只会想的重开一局做新项目，反正发币和上所的门槛也没那么高，而传统世界苹果、谷歌、亚马逊会倍感珍惜自己来之不易的上市机会，更没有信心能连续做几个上纳斯达克的项目，所以即使经历低迷的至暗时刻也坚持下来经历了几十年的发展最终做出了真的改变世界的业务并实实在在体现在股价上。

最终多种因素促成了现在这样尴尬的死局，如何解局？解局人又是谁？不得而知，看似VC是互不接盘牛市的罪魁祸首，但VC也只是这个死局中随波逐流的一员，我也是，你也是。