作者：dewhales capital 来源：dewhales 翻译：善欧巴，金色财经

由LayerZero驱动的不可阻挡的全能美元生态系统：Tapioca复杂机制的资金流动和代币概述。

1. 引言

Dewhales一直对Tapioca项目保持关注，早在2023年7月，我们发布了第一部分“TapiocaDAO详解：第一部分 - 基础设施”。如你所见，那篇相当长的文章缺少了许多我们通常在项目研究中涵盖的部分。事实是，Tapioca是一个复杂且多层次的项目，并且不断通过新机制改进协议。而该协议的主要方面之一是其广泛的代币经济学，值得单独审查。此外，在这段时间里，Tapioca发生了许多变化。让我们深入了解吧！

2. 代币经济学和代币种类

Tapioca资金流动

如我们在第一部分中发现的那样，Tapioca结合了去中心化金融（DeFi）中的两个基本概念——CDP稳定币和货币市场。该协议彻底重新构想了破碎的经济模型。让我们看看Tapioca的总体资金流动情况，然后再看看代币及其功能：

• Bigbang: 提供ETH/LST >>> 铸造USDO

• Singularity: 向Singularity金库借出USDO > 获取借款人最低5%的费用

• Singularity: 锁定USDO借贷头寸 > 获取oTAP发行。

• 兑换oTAP以获取TAP

• twAML: 锁定TAP获取twTAP > 获取USDO的年化收益率（APR）。

自从第一部分发表以来，Tapioca已经更改了Genesis Big Bang Markets的抵押资产支持种类。之前的重点是包装的基础代币L1和LST，现在的重点是LST和ETH，因为目前LSDFi和LRTFi是自信的叙述。此外，USDO的存储容量将限制在5000万美元，并且将按照先到先得的原则进行填充。

除此之外，没有变化：稳定币不支持作为抵押品，因为所有当前的稳定币要么由大多数法币支持（FRAX/DAI/GHO），要么是中心化的（USDC/USDT），要么被认为风险太高（USDe）。Genesis Big Bang在主网发布Tapioca的参数基于Chaos Labs的建议。

Tapioca生态系统捕捉到使用Tapioca协议产生的费用。以下列出的所有费用每个周期都会以USDO的形式分配给twTAP锁仓者：

• Big Bang USDO创建费：0%-1%（可变）

• Singularity贷款发放费：0.5%

• Singularity借款利息：可变

• Big Bang利息：（可变，固定在ETH市场）

• 清算：7.5%（总奖励的，从Singularity和Big Bang中获取）

• 闪铸费：0.001%

清算利润、铸币费和其他来源的利润由twTAP持有者接收（更多详情请参见下文）。在我们理解并清晰地了解资金流动后，让我们深入探讨驱动Tapioca组件的代币：

TAP

TAP是协议的主要代币。TAP代币采用了先进的LayerZero V2 OFT（Omnichain Fungible Token）标准。通过代币合约直接使用烧铸模型，TAP可以在任何EVM或非EVM网络之间进行传输——无需桥接、包装或其他中介。新的TAP代币仅通过DAO股票期权（DSO）激励计划分发的激励期权（oTAP）赎回进入流通。TAP经过精心设计，旨在可持续地长期分发，具有固定供应量，重点关注经济增长，最大限度减少价值泄漏。

twTAP

twTAP，即时间加权TAP，是Tapioca生态系统的核心资产，赋予持有者所有生态系统收入和治理权。twTAP基于twAML（时间加权平均锁定幅度）。与传统的治理包装代币如veCRV不同，twTAP是可转让的ERC-721代币。它以基于ONFT LayerZero的生成性NFT形式实现，从基础头寸中衍生其属性。

每个周期（每周），twTAP锁仓者会收到来自以下来源的USDO：

• USDO利息（Big Bang）

• 清算利润分成（Big Bang + Singularity）

• USDO创建费

• 闪铸费

这些奖励将每周五下午5:00 UTC分配。奖励将开始分配给锁仓周期前一个周期中的twTAP锁仓者。twTAP使用与oTAP相同的机制，但使用不同的范围，分别为0%-100%的输出比率，而oTAP的范围为0%-50%的折扣水平。

oTAP

oTAP是一种看涨期权代币，允许用户以低于市场价格购买TAP。与twTAP一样，oTAP也是LayerZero ONFT-721代币。它可以通过NFT代币tOLP-XXX获得，这些代币可以通过SGL-L-XXX获得。因此，oTAP是一种美式看涨期权。

美式看涨期权可以在到期之前的任何时间行使，而欧式期权只能在到期时行使。要理解期权，有两种类型的期权：看跌期权（出售权）和看涨期权（购买权）。

用户可以行使其oTAP看涨期权，以固定行权价格从TapiocaDAO场外（OTC）购买TAP。持有锁仓头寸的借贷者每周都会收到oTAP，这赋予持有者通过以当前市场价格出售赎回的TAP获取立即利润（收益）的能力，而市场价格高于看涨期权的行权价格。

oTAP头寸仅通过将USDO供应到由DSO支持并有相关期权指标的Singularity市场来获得，并通过锁定“Singularity”（简称SGL）收据代币获得。这些收据代表特定市场中基础供应流动性的保管。因此，当用户锁定SGL收据时，用户将基础USDO头寸的存储转移到Tapioca协议中，锁定期限由用户在创建锁仓头寸时选择。

利用oTAP的DSO是一个精心设计的激励计划，旨在可持续地刺激经济增长，最大化激励代币支出的投资回报率（ROI），并生成协议拥有的流动性（POL）。我们在之前的Tapioca文章中详细讨论了这一机制。

aoTAP

aoTAP是一种通过空投和LBP（流动性引导拍卖）分发的代币，兑换TAP的赎回期较短（48小时，而oTAP为一周）。与oTAP和twTAP一样，aoTAP也是LayerZero ONFT-721代币，并可以1:1兑换TAP。所有持有LTAP（在LBP中获得的版本，可1:1兑换为TAP）的LBP参与者在LBP完成后有资格参与期权空投，根据其LTAP的可交易储备份额按约30%的比例获得aoTAP。

tOFT

Tapioca全链可替代代币是LayerZero OFT全链资产的液态包装，代表不属于全链的基础资产。tOFT或“t资产”严格以1:1的比例由基础资产支持，并用作Tapioca市场的抵押品。使用tOFTs没有费用。然而，当tOFTs用作Tapioca生态系统内的抵押品时，适用标准协议费用。

由于直接内置于tOFT/mTOFT代币合约中的传输功能和烧铸模型，资产可以几乎瞬时地从一个网络转移到另一个网络，同时验证者确保有效传输。这种实现使Tapioca能够在Arbitrum（Tapioca主要合约部署的主链）上使用其他网络的任何资产。

mTOFT

此外，Tapioca引入了mtOFT（Meta tOFT）的概念。这是tOFT的扩展，用于在多个网络中具有碎片化流动性（如ETH）的类似资产。例如，可以从Arbitrum、Optimism或Ethereum贡献ETH以创建mtWETH，然后可以用作抵押品。mTOFT有一个主网络（Arbitrum）和“链接”网络。与tOFT不同，mTOFT在向和从链接网络传输或部署时收取费用。

USDO

USDO是一种稳定币，与大多数传统稳定币不同，它实现为全链代币。这是通过TapiocaDAO使用LayerZero技术实现的，使其成为第一个利用LayerZero OFT V2超级标准的代币。因此，OFT在源链上锁定PROXYOFTV2，并在目标链上发行，在反向过程中，原始代币被解锁。与算法稳定币不同，USDO不是算法驱动的，其结构复杂，不同于算法稳定币和试图推出LSDFi协议的代币。

Tapioca的Big Bang市场基于Boring Crypto的Kashi，类似于Singularity，旨在提供跨网络的综合信用市场。它在Uniswap v3的CLMM上运行，作为集中流动性市场制造商，这在处理稳定币时很有用，因为它防止流动性在宽范围内分散。USDO的锚定通过内部套利机制维持：

整个锚定维持机制基于抵押资产和USDO之间的套利：

• 用户可以在较低价格增加贷款头寸（如果USDO价格跌至1美元以下），或者其他玩家可以在更有利的价格购买USDO，这也有助于平衡价格。

• 如果USDO价格涨至1美元以上，市场玩家可以简单地卖出USDO并获利。

此外，USDO/USDC对通过AMM支持调控。为对冲价格偏离1美元的风险，将在0.05%和0.3%的费用层级内提供流动性，以保护尾部风险。

USDO还具有外部机制来稳定和管理控制。这种稳定币由Chaos Labs管理，持续监控风险，以确保USDO保持安全和透明审计的与美元挂钩的稳定资产。

因此，与大多数其他协议相比，Tapioca旨在为稳定币提供显著更高的安全性，这些协议以各种形式发行稳定币，但安全性保障较弱。

3. 代币指标

TAP总量为1亿个。这是一个硬上限，所有代币将在6年内分发。早期种子轮估值为2200万美元，每个代币0.22美元。最后一轮估值为4400万美元，每个代币0.44美元。

代币分配如下：

• 15% Tapioca基金会 - 12个月悬崖期，线性解锁36个月

• 3.5% 早期支持者 - 初始解锁TGE的6%或总计210,000 TAP，然后线性解锁2年

• 13.5% 支持者 - 从Genesis开始，18个月内线性解锁，每个交易区块解锁，总计8%或1,080,000 TAP。

• 5% 将通过LBP分发

• 2.5% 将通过空投期权分发。文档中有一大部分专门讨论空投。空投将以aoTAP的形式分发，分配给不同类别的用户，也可以通过LBP以30-50%的折扣购买。与oTAP一周的到期不同，aoTAP的到期时间为48小时。

• 52.5% 将用于DAO股票期权（DSO）激励计划。

• 8% 将保留在TapiocaDAO国库。国库持有TAP代币的目的是为初始流动性提供种子资金，并由DAO自行决定使用。

4. GitHub

根据Tapioca的说法，该协议包含13,000行Solidity代码和超过100个合约——看起来非常强大。Tapioca的GitHub有大量的专有库——共有22个库，其中没有分叉库，9个库有良好的活动性。值得考虑的是，Tapioca的部分技术堆栈是基于LayerZero技术构建的，包括用于ONFT-721（twTAP、oTAP、aoTAP）和OFT（USDO和TAP）的合约。这些库的README相当简洁，因此需要深入了解内部以理解这些库的具体用途。

Tapioca-bar是托管Tapioca核心智能合约的主要库。

• BigBang合约以去中心化方式促进借贷、抵押品管理、利率处理和清算过程。

• Singularity合约类似于市场和BigBang合约，但具有不同的配置和目标。它包括清算抵押不足头寸的机制，以及处理借贷、借款和抵押品管理。

• Market合约管理金融资产市场的操作。它涵盖借贷、借款、抵押品管理、利率处理和清算过程的功能。

• Penrose合约管理和促进TapiocaDAO生态系统内的互动。它监督资产管理、费用收集、质押和治理等各种功能。合约包括添加资产、用户注册、费用管理和代币分发的功能。

因此，该库包含与稳定币USDO、负责发行和销毁USDO的BigBang CDP（抵押债务头寸）合约、Singularity借贷平台及支持这些组件的其他辅助合约相关的所有内容。

TapiocaZ库集成了自动化市场做市（AMM）、借贷、抵押品管理、利率计算和治理机制。该库还包含直接与LayerZero技术相关的TOFT、mTOFT合约。

Tap-token是托管TAP代币源代码的库。它包含部署、交互和验证代币功能所需的基本智能合约、测试和脚本。该库中的合约也连接到tapioca-bar库。此外，该库不断进行密集更新。

tap-yieldbox库托管基于BentoBox v2的合约，旨在优化TapiocaDAO生态系统内DeFi资产的收益生成策略。该项目使用智能合约自动化收益生成过程，与外部协议互动，并提供社区参与和参与收益生成活动的机制。

Tapioca-yieldbox-strategies - 该库包含用于Tap YieldBox的各种收益优化策略的源代码。该库包括与Aave、Compound和Uniswap互动以最大化存入资产收益的关键智能合约。模块化和可扩展的设计允许轻松集成新策略，确保YieldBox能够不断适应DeFi领域的新机会。

5. 合作伙伴和整合

LayerZero - Tapioca在其核心使用LayerZero技术，Tapioca也是LayerZero杰出全链互操作性解决方案的去中心化验证网络（DVN）运营商。我们的Pearlnet是基于LayerZero（终端）技术的Tapioca专有消息传递网络。这是Tapioca的骨干，因为这项技术简化了跨超过20条不同链的借贷和信贷利用。

Chaos Labs - 是第一个自动化的链上经济安全系统，允许加密协议优化风险管理和资本效率，同时保护用户资金。Chaos Labs由Coinbase Ventures、Jump、Wintermute、Lightspeed、Samsung Next、Uniswap、Polygon、Castle Island Ventures、Folius Ventures等加密领域的知名玩家支持。

Berachain - 通过LayerZero标准的互操作性，Tapioca将很快在Berachain的Artio测试网上可用。

Honey Jar - 来自Berachain生态系统的一个项目，是一个Berachain本地社区风险投资工作室。他们是Honeycomb的创建者，这是一个为Bera生态项目提供特权聚合的项目，他们还孵化项目，进行深入的业务开发，拥有不断扩展的合作伙伴网络，并运行Bera生态系统中最广泛的数据工作室。

目前支持的链包括Arbitrum、Optimism、Ethereum，如上所述，最近添加了测试网的Berachain。随着时间的推移，由于LayerZero技术和Tapioca终端的引入，将会引入新的链。

6. 团队

开发由Pearl Labs团队进行，该团队由来自世界各地的参与者组成。公司由tw Matt和Joshua Milko创立。Pearl Labs是一个小团队，成员在加密行业和DeFi方面拥有良好的经验，尤其是在技术方面。CTO Sadek Walid Mendi和tw Matt参与了白皮书的编写。

• twMatt, CEO: LinkedIn, Twitter: 自2014年起成为OG，前Openbet产品经理主管

• Sadek Walid Mendi, CTO: LinkedIn, GitHub, Twitter: 根据LinkedIn，Sadek自2021年以来一直在做编码工作。然而，他于2019年毕业于CESI工程师学院的“分析程序员，计算机工程”专业。自学成才的开发人员，拥有多年的经验，涉及各种IT领域，包括移动、后端、前端和DevOps。他也是所有Tapioca库中最活跃的贡献者。

• Jon Crabb, 设计负责人: LinkedIn, 个人网站, Twitter: 自2021年以来担任Composable Finance和Advanced Blockchain AG的产品设计师和设计负责人。他撰写了许多关于DeFi的文章和出版物，显然对这一主题非常深入。在他的Medium中，最早的加密货币文章是2018年的。在此之前，他撰写了许多关于UI和UX的文章。然而，他在个人页面上提到，2014年购买了他的第一个比特币，自2017年以来一直在加密货币行业工作。他之前曾与Bribe Protocol、Light Protocol和Element Finance合作。

• Jarod Milko, 运营主管: LinkedIn: 自2018年起从事加密货币工作。他自2019年以来在CryptoCurrency平台担任研究员和作家，CryptoCurrency是一个市场数据概述和研究平台。在此之前，他曾为安大略省教育部和Leap教育基金会工作。

• Solidity开发负责人Ion Cosmin Grigore: LinkedIn: 和Jon一样，他曾在Advanced Blockchain和Composable Finance工作。在此之前，Ion自2012年以来在软件开发方面拥有丰富的经验。他在Udemi教授了“从非程序员到全栈.NET开发人员”的课程。总体而言，由于他的教学经验，信息课程很好。

7. 支持者

Tapioca得到了Dewhales Capital、Magnus Capital、LayerZero、Fisher8 Capital、PARC Capital和Jones DAO等组织的支持，以及DCF God、Coinflpcanada（GMX的联合创始人）、icebergy（CryptoWhaleBot的创建者）、CryptoCondom、Noah Seidman、Small Cap Scientist等众多天使投资人的支持。

此外，最近在6月14日，Tapioca完成了一次起始价格为3.52美元的LBP，与Fjord Foundry合作筹集了840万美元。有趣的是，LBP使用的是LTAP而非TAP，用户可以1:1兑换LTAP。这种拆分是为了防止用户通过部署Uniswap V3 TAP/ETH池提前运行DAO。

8. 结论

表面上看，Tapioca给人一种双重印象：有些人认为这是一个难以理解的魔盒，另一些人则认为它强烈类似于LST支持的CDP，因此形成了模棱两可的印象。但事实上，这个协议确实比Lybra、Raft、Prisma等复杂得多。即使Tapioca计划使用LST和LRT，而Lybra使用了LayerZero技术，其方法本质上是截然相反的。

首先，Tapioca率先在货币市场和流动性池稳定币市场中使用LayerZero技术。其次，他们创建了一个本质上支持大量区块链的代币经济学平台，并经过深思熟虑地设计。此外，代币经济学被设计为一个复杂的工程结构，具有许多部分、平衡器和限制器。第三，据我们所知，Tapioca目前在全链稳定币领域没有活跃的竞争对手，完全实现全链代币经济学。唯一的问题是，在TAP代币相当轰动的发布后，市场将如何看待Tapioca？